7月27日，水井坊的股价开盘即下跌，盘中跌幅一度超过6%。
对于今年上半年增收不增利的原因，水井坊方面称是因为多种因素导致白酒消费场景萎缩，而业内人士告诉记者，这只是原因之一，另外一重要原因是水井坊为了培育新品做了很多营销活动，这些前置性投入拉低了企业利润。
截至7月27日午间收盘，水井坊当前股价为75.13元/股，单日跌幅为5.14%,公司总市值为366.9亿元。
水井坊上半年增收不增利，股价开盘下跌
7月26日晚间，A股白酒类上市公司首份中报出炉。
2022年上半年，水井坊实现营业收入约20.74亿元，同比增长12.89%；归属于上市公司股东的净利润约为3.7亿元，同比下滑2%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为3.63亿元，同比下滑6.88%。
按照水井坊的说法，报告期内，我国经济持续面对需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，同时受国内疫情反弹等超预期因素冲击，白酒消费场景萎缩。白酒行业在经历多年的高速发展后，产业发展积累的矛盾也在进一步显现。
而这一说法显然得不到股民们的认同，同为白酒企业，贵州茅台预计2022年上半年实现营业总收入594亿元左右（其中茅台酒营业收入499亿元左右，系列酒营业收入75亿元左右），同比增长17%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润297亿元左右，同比增长20%左右。
知趣咨询总经理、白酒行业分析师蔡学飞告诉新京报贝壳财经记者：水井坊今年上半年增收不增利的原因主要有两个，首先，水井坊在过去一年陆续推出了新井台、新典藏等产品，组织了大型的品牌营销活动，这些前置性的投入是水井坊在进行产品结构升级以及全国化的战略布局。新品培育周期较长，这些前置性的投入，短期内无法贡献利润，所以拉低了整个企业的利润，这是所有高速发展期酒企都会遇到的短期问题。
其次，从去年下半年开始，到今年上半年，在疫情、经济调整等不利因素下，整个行业的酒类消费增速在放缓，全行业的存量挤压态势增强。在这种此消彼长的态势下，水井坊的经营成本上涨，比如人工、渠道等相关费用的上涨，也进一步拉低了企业的利润。蔡学飞表示。
不过，蔡学飞也提到，整体上看，随着中国次高端与高端酒类市场的不断扩容，水井坊作为区域名酒的品牌优势依然明显，在下半年随着市场企稳，新产品不断地推广与发展，业绩表现可能会有相应的反弹。
2022 年下半年，公司将继续以三大策略为指引，扎实推进年初拟定的十二项重点工作，力争实现全年既定的经营目标。水井坊在半年报中表示。
据了解，水井坊2022年的经营目标是主营业务收入增长15%左右，净利润增长15%左右。
值得一提的是，水井坊还对下半年的业绩给投资者们打了预防针，公司表示：在下半年，行业预计将持续面对疫情与经济放缓所造成的挑战，渠道动销困难，社会库存增加，现金流紧张。但公司对行业中长期发展依然审慎乐观，消费升级将持续影响行业中长期发展，消费者更为重视品牌、品质和服务，把握住以上趋势的传统白酒企业将在未来行业竞争中占据先机。
上半年销售费用近7亿，广告费及促销费超5亿
水井坊主营白酒产品的生产与销售，目前，公司生产的白酒产品主要有水井坊元明清、水井坊菁翠、水井坊典藏、水井坊井台、水井坊臻酿八号、水井坊井台珍藏（龙凤）、水井坊鸿运、水井坊梅兰竹菊、小水井、天号陈等。
资料显示，白酒行业在2013年至2015年受到短暂冲击后，消费升级和价格提升从2016年起步，驱动了行业增长。
而水井坊是在2021年提出了产品升级创新、品牌高端化、营销突破三大策略。
水井坊已经错过了成为白酒头部阵营的时间机会。白酒行业专家肖竹青认为。
他具体解释道：现在中高端白酒茅台、五粮液、洋河、泸州老窖已经形成头部阵营，未来中高端白酒市场格局有固化之势，后来者追赶成本巨大。中高端白酒品牌传播从电视机大屏幕（央视招标）变革为手机小屏幕，提升品牌影响力和美誉度成本今非昔比。
新京报贝壳财经记者注意到，为了推动品牌化，在圈层营销方面，水井坊以体育营销和文化营销为重要抓手，启动了与中国冰雪大会、WTT 世界乒联、国家宝藏等大IP的深度合作，开展覆盖多重高端圈层的营销活动。
今年上半年，水井坊的销售费用约为6.96亿元，同比增长19.27%。
截取自水井坊2022年半年报
在销售费用中，广告费及促销费占据了大部分，约为5.27亿元。
国盛证券分析师表示：近年来，水井坊围绕高端化在产品与渠道端不断更新变革。产品端，井台与典藏换新完成。第三季度旺季来临考验新品换代后消费者接受度与动销情况，当前公司多地举行品鉴会等消费者教育活动；渠道端，公司典藏产品成立体外销售公司进行运作。
为了扩大公司产能，2022年5月9日，水井坊与邛崃市人民政府在成都签署了《水井坊邛崃全产业链基地项目第二期投资意向书》。
水井坊计划在邛崃进一步扩大产业规模，拟在邛崃市绿色食品产业园内分期建设水井坊邛崃全产业链基地项目第二期。项目建设包括酿造基地、瓶装酒包装中心、仓储物流基地、国家实验室、新产品研发中心等。该项目预计占地面积约735亩，预计投资总额40.48 亿元。
新京报贝壳财经记者 阎侠
编辑 宋钰婷
校对 王心