营收增长28倍
利润增长36倍
市值增长44倍
投资者回报仅仅12倍
数据总结
• 营收增长28倍
• 利润增长36倍
• 市值增长44倍
• 投资者回报只有12倍。
• 1993-2021年，28年时间12倍回报，只是一只小牛股 。
上市开盘价过于贵了
对于东鹏特饮的指导意义
•青岛啤酒是好公司；但是15元的股价开盘，照样下跌80%，跌到最低只有3块钱开头。
• 即使过去了5年时间，价格也仅仅回到了6元水平，依然是腰斩的水平。
• 13年之后的2006年，股价才重新回到15元。
• 开盘价买入---被套13年都无法回本！这又是一个泡沫的教育案例。即使他是一家好公司。
• 所以我首先严正声明：东鹏特饮绝对是一家好公司。
• 但是如果800亿市值开板交易，我进去买入的话，我想知道我多少年能解套？好公司和好价格是两码事，青岛啤酒已经给出很清楚的教训了。
看看ROE情况其实很一般
我们先计算一下愿意付出的溢价
• 低迷时期 6% ---- 最惨估计破净资产。
• 最高时期18% --- 此时保底也值3倍PB。
• 长期均值10%
• 就按照10%计算，6个点一倍，1.5倍的PB水平是铁定值的。再有一个 预期增长，毕竟人家有个18%的好时候在那吊着你胃口。
• 再加上这么大的品牌价值，我们稍微给一个溢价水平，给到2倍水平。
• 所以，结论就是：
• 1倍PB-1.5倍PB的价格是送钱机会；傻瓜式无脑可以投资。
• 2倍-2.5倍PB是合理的股票买入价格，此时属于正常低估水平。
• 3倍以上就不要碰了，不是好的投资时机。
第一个10年两次超低机会
第二个10年三次明显超低机会
可识别的买入机会价格走势位置
机会真的那么难把握么？
•青岛啤酒这四个大字你大大小小超市哪里都看得见。至于公司好坏也不用多说了，你天天喝他家的啤酒。
• 2倍开头的PB价格，贵么？PB从2009年的7倍高溢价水平持续下跌到2015年股灾之后的2倍开头的PB水平，这里真的有那么难把握么？好像也没有那么难吧？
王老吉难道连1.7倍都不值么？
王老吉的资产质量很稳健
数据都是实事求是的
你害怕什么？
• 2倍PB的青岛啤酒，你为何不愿意投资？
• 1.7倍PB的白云山王老吉，你为何不愿意投资？
• 你是害怕你买贵了么?
• 2倍你敢说贵?
• 那你害怕的是什么？你仅仅是怕他不涨而已，不涨也就意味着不赚钱。
• 错失机会的原因：不是因为你看不懂价值，而是你压根就不关心价值，你只关心利益，关心价格涨跌，比起股价值不值，你更关心，现在的股价到底能不能上涨。时间久了发现，我们总是小信的人，就像彼得一样。
标记利润继续看估值
开始10年是 30倍估值
金融危机最低30倍估值
股灾和贸易战都是35倍估值最低
肺炎时期 37倍估值水平
现在价值多少？
• 2021年一季度公布的利润是 10亿。
• 比2020年增长90%，但是去年肺炎所以这个数据不准确。
• 比2019年增长2亿，增长 25%。
• 2020年利润18亿，增长25%，就是23亿的水平，再乘以40倍的估值，等于920亿市值。
• 再除以13.6亿的股本，等于 67元。
• 这个67元意味着什么呢？是不是说他就值这个钱？
• 不是！
• 过去发生过金融危机+贸易战+股灾+熊市，各种顶级利空都发生过，我们发现在顶级利空面前，青岛啤酒依然可以维持住 35-40倍的估值水平，所以这个67元指的是发生熊市或者股灾，这个公司也是值这个钱的。
你就知道为啥70元见底了
现在的价格泡沫不大
• 即使是股票熊市，他都值67元，现在又没有金融危机，也没有股灾，那么他就会享受市场环境的溢价，慢牛有小溢价，大牛有大溢价，无牛就无溢价。
• 70元的价格，买一个保底67元的价值，还是很划算的，所以你就看到，股价 因为抱团股刺激跌到70元附近的时候，就涨起来了，聪明的投资人，就可以 选择用70元为基础进行买入投资，至今为止已经有40%的盈利空间了。
• 67元的价值，100元的价格，你说他贵么？ 不便宜，但是也不是贵到离谱。
• 是不是大泡沫要崩盘了？ 这个我们倒可以回答：真不是大泡沫。
• 那我能不能买？不划算！只能这么说，不如搞点王老吉划算。耐心点还是会有回报率的。
困扰价值投资者的难题
没有营利三角形如何上涨？
8年不涨的本质是价值陷阱
•青岛啤酒每年稳赚12亿，30倍估值就价值360亿！
• 400亿市值我买入他一点都不贵，我严格按照巴菲特和格雷厄姆的理论进行精确的价值投资 ！
•谁知道市场太坏了，竟然8年都不涨，气死我了！
• 别生气，看一遍137篇的营利三角形概念，你就知道你做的不是价值投资了，而且根本就没有三角形，所以，你自然不可能有收益率 。
• 也就是说：8年不涨的本质，是因为8年画不出来营利增长三角形！
•你做的不是价值投资，而是踩中了价值陷阱 。
为啥最近3年涨起来了？
2021年的三角形更大
于是股价也跟着就起来了
王老吉的三角形太小了
王老吉不涨是有道理的
现在看起来正在形成三角形
六个核桃也是纹丝不动
现在你知道他为啥不涨了吧？
承德露露也是直线毫无三角形
所以他的股价根本不可能上涨
价值投资被我们理解错误了
• 露露每年稳赚4亿啊！
• 六个核桃每年稳赚20亿呢！
• 王老吉每年稳赚30亿！
•青岛啤酒每年稳赚13亿！
•稳是真的很稳，我承认他们真的很稳。
• 但是稳的背后就是股价稳定，不涨不跌。
• 你买入这些公司，会面临8年不涨的疑惑，你扛着价值投资的大旗，苦苦的等待战役的胜利，却始终听不见集结号，于是时间久了开始大骂市场犯错了。今天这篇文字相信一定会给你带来不一样的启发！
• 以后做价值投资的时候，先问问自己：三角形在哪里？有没有三角形？
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