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泸州老窖在泸州诞生并发展壮大，成为现代化的老窖集团和老窖股份
发展历程
公元1324年制曲之父郭怀玉发明甘酿曲，酿制出第一代泸州大曲酒，开创浓香白酒酿造史
明仁宗洪熙元年，研制出窖藏酿制法，让大曲酒的酿制进入了向泥窖生香转化的第二代
天启年间，总结探索了从窖藏储酒到配槽入窖、固态发酵、泥窖生香、续槽配料的一整套工艺技术
1915年在巴拿马万国博览会上获得一等优胜金奖
1952年第一次全国评酒会上被评选为四大国酒
1994年成功改制，并在深交所上市
2006年传统酿制工艺入选国家首批非物质文化遗产目录，进入三年股改承诺和十一五规划第一年
2007年确立国窖+特曲的双品牌战略，同时在高端和中端发力
2009年提出第三次创业，推出柒泉模式绑定经销商和销售
2010年国窖提价到889元，国窖1573站稳高端品牌
2014年国窖1573价格下调
2015年转为品牌专营模式，开始实行大单品战略，梳理双品牌、三品系、五大单品战略
2017年提出东进南下策略，重点开发华东和华南市场
2018年定调1573+特曲品牌复兴双轮驱动，实施特曲以上产品货架期管理
2019年国窖1573实施终端配额制和价格熔断机制，控制供给
2020年推出全新品牌高光，第十代特曲上市
主营业务
主营国窖1573泸州老窖等系列白酒的研发、生产和销售
以专业化白酒产品设计、生产、销售为主要经营模式
销售模式主要以线下经销商授权经销和线上面向消费者销售为主
品牌战略
1. 双品牌：国窖1573和泸州老窖
2. 三品系：高档、中档、低档
3. 战略大单品：国窖1573、窖龄、特曲、头曲、二曲
4. 储备战略单品：泸州老窖1952和高光
产品矩阵
1. 国窖1573
国窖1573、国宝红、鸿运568、中国品味
2. 泸州老窖1952系列
泸州老窖1952
3. 特曲系列
老字号特曲、特曲晶彩、特曲纪念版
4. 窖龄系列
窖龄30、窖龄60、窖龄90
5. 高光
高光G1、高光G2、高光G3
6. 头曲系列
六年窖头曲、老头曲、精品头曲
7. 二曲系列
黑盖二曲、泸小二精酿
竞争力分析
1. 产区优势:位于酒城泸州，地处中国白酒黄金三角产区，是我国优质白酒的主要产区之一
2. 窖池优势:始建于明代万历年间的1573国宝窖池群是我国最早、保存最完好、连续使用时间最长的酿酒窖池群之一
3. 技艺优势:泸州老窖酒传统酿制技艺具有悠久的历史，至今已传承23代，是浓香型白酒酿制方法的典型代表
历年营收
2016年，实现营收83.04亿，同比增长20.34%，归母净利润19.28亿，同比增长30.89%
2017年，实现营收103.94亿，同比增长25.17%，归母净利润25.57亿，同比增长32.64%
2018年，实现营收130.55亿，同比增长25.60%，归母净利润34.86亿，同比增长36.27%
2019年，实现营收158.17亿，同比增长21.15%，归母净利润46.42亿，同比增长33.17%
2020年，实现营收166.53亿，同比增长5.28%，归母净利润60.06亿，同比增长29.38%
2021年，实现营收206.42亿，同比增长23.96%，归母净利润79.56亿，同比增长32.47%
2022年一季度，实现营收63.12亿，同比增长26.15%，归母净利润28.76亿，同比增长32.72%
2358区域发展战略
1. 基地市场：川渝、华北
2. 战略市场：中原、华东、华南
3. 高地市场：北京、上海、深圳、成都、武汉
4. 机会市场：福建、安徽、江西、湖北、湖南、山西、陕西、甘肃
销售模式
1. 柒泉模式
股权结构：以销售区域为单位设置区域柒泉公司，核心经销商和原区域内销售团队入股。核心经销商的持股比例按照入股前一年度产品的销售额确定，并预留部分股权给新经销商，销售人员入股后与泸州老窖解除劳动合同，柒泉公司完全由经销商和原销售团队组建而成
运营模式：本质上是一种销售外包。各区域内的柒泉公司由经销商担任董事长，原片区销售人员担任总经理，泸州老窖通过制度、合约、利益约束柒泉公司，柒泉公司统一负责各区域内国窖1573、窖龄、特曲三大单品的营销和销售
渠道层级：销售公司→柒泉公司→省/市/县经销商→分销商→销售终端(销量较多的终端可以直接从经销商处拿货)
利润分配：销售公司以折扣形式供货给柒泉公司，并取消原有的返点、返酒政策，所以柒泉公司的利润来源于公司折扣和产品提价后的分成。经销商利润来源于产品销售价差、产品提价及分红
弊端：酒厂对经销商依赖性强，对终端控制力弱，导致其面对市场需求变化无法及时做出反应;经销商侧重具有利润的产品的经销，且顺价时销售积极性很高，而价格倒挂时则会导致销售积极性加速下降;由于柒泉公司进货成本低，经销商出于短期利益可以直接低价销货，而酒厂对柒泉公司管控力度较弱，容易扰乱市场价格体系
2. 品牌专营模式
划分依据：从柒泉模式下的区域转变为品牌，更利于大单品战略有效实施，避免经销商偏好高利润单品的逐利行为
股权结构：品牌专营公司全部由经销商持股，其中大部分股东为原柒泉公司股东，并按照经销商的产品经营能力划分至对应的品牌专营公司，原柒泉公司股份转为专营公司股份，新经销商按照产品销量以现金形式入股
运营模式：品牌专营公司的管理层及销售人员由泸州老窖任命，增加品牌推广、市场维护等职能，通过窜货惩罚机制杜绝窜货现象，增强厂家对渠道的管控力度。国窖、特曲、窖龄三大品牌分别由专营公司独立运作，厂家配合营销费用的投放，提升市场费用的使用效率。2016年后，泸州老窖扩大销售人员，并在全国建立20多家品牌区域专营子公司，打造控盘能力更强的直分销体系
渠道层级：品牌专营模式缩减渠道层级，由柒泉模式的4-5层缩减至3层(销售公司→品牌专营公司→经销商/销售终端)，增强终端管控力
品牌专营下的三种管控模式
1. 久泰模式，阶段性的资源聚焦
久泰源自于具有一定品牌基础但短期受损的成都市场，是品牌专营公司模式下对直营子公司模式的最初探索
2. 厂商1+1，薄弱市场的难点攻克
经销商转交客户资源，企业直投做大市场，二者实现双赢，河北为样板市场，收入增长明显
3. 经销商主导，成熟市场的高效运作
强势经销商主导，厂商区域团队监督费用落地
产能建设
现有基酒产能约17万吨，2025全部达产后，将达23.5万吨
拥有10086口年份窖池，其中1619口百年以上老窖池，30年以上窖池8467口
1. 1993年上市，产能1万吨
2. 1994年四个老年间进行技术改造，新增产能1000吨
3. 1997年，启动产能扩建计划，酿酒一万吨扩建工程，首期3000吨
4. 1997年，收购六家酒厂并进行技改，新增产能1万吨(特曲2000吨，头曲3000吨，二曲5000吨)
5. 2002年，2.2万吨高纯度基酒工程;2.5万吨新型净化酒建设工程;2.6万吨新型生态白酒建设工程，新增产能7.3万吨
6. 2007年，启动优质酒产能扩大及储存基地建设，基酒产能增加3.6万吨，6万吨优质酒储能
7. 2016年，酿酒工程技改项目，一期工程投产后新增7000个窖池，基酒产能新增3.5万吨。二期投产后，基酒新增产能合计10万吨，曲药10万吨，储酒能力30万吨
8. 2020年，在原有基础上扩张技改项目产能，储酒能力由30万吨提升至38万吨，厂房及酒库设计标准提高
高端白酒梯队
1. 第一梯队是全国性的名酒品牌，销量体量均在100亿以上，主要是茅五泸
2. 第二梯队是10~50亿体量的泛全国化/区域性品牌，主要是青花郎、国台、金沙等酱酒品牌
3. 第三梯队是10亿元以下的其他品牌，主要是君品习酒、内参等
中国白酒行业三次高光时代
1. 第一次高光时代:大曲酒时代。甘醇曲的出现，首开人类科学利用生物酶固态发酵酿造的先河，实现白酒酿造从小酒到曲酒的跨越
2. 第二次高光时代:产业化时代，实现白酒生产从分散落后到工业分工的升级，完成产业模式从传统作坊到现代企业的跨越，开启中国白酒规范化、标准化、产业化的浪潮
3. 第三次高光时代:全球化时代，在这个发生巨大变化的时代，考验的不仅是中国白酒人的发展定力，更考验着中国白酒人对未来长远发展方向、思路和途径的深入思考
风险提示
消费升级不及预期风险;市场竞争加剧风险;食品安全事件风险
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