文 | 云酒团队
黄酒行业千年老二的会稽山有没有反超的机会？
从2016年年报看，营收上古越龙山15.35亿依旧是行业老大，会稽山10.49亿、金枫10.75亿；净利润层面，古越龙山1.22亿、会稽山1.41亿、金枫0.67亿；市值层面（5月5日数据）古越龙山75.2亿、会稽山62.2亿、金枫59.1亿。
目前看，在归属于上市公司股东的净利润方面会稽山已经成为第一，而在营收和市值上与古越龙山还有不小的差距，那么，会稽山究竟有没有逆袭的机会？如果有，应该从哪里下手？
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龙争虎斗
古越龙山品牌是亚洲品牌500强中唯一入选的黄酒品牌和中国最有价值品牌500强，多次荣获国内、国际金奖，享有极高的美誉度。1988年成为钓鱼台国宾馆唯一国宴专用黄酒、1999年获黄酒行业首个中国驰名商标，是中国黄酒行业标志性品牌。
无论是规模还是销量，古越龙山黄酒第一品牌实至名归。
但从整个黄酒发展层面看，会稽山则更具历史的厚重感。
1915年，会稽山前身云集酒坊生产的绍兴黄酒荣获巴拿马太平洋万国博览会金奖，绍兴黄酒从此名扬海内外。1998年，会稽山牌绍兴酒被北京人民大会堂指定为国宴专用黄酒；在2016年，会稽山牌典雅三十年陈花雕酒成为G20杭州峰会指定用酒。
两家企业的龙争虎斗一直是紧张而激烈，因为同属浙江绍兴又有着相近的品质属性，这也使得二者之间的比拼更多得体现在价格上，于是，价格越拼越低、价值也越拼越薄。
整体性盈利不足、单瓶价格过低已经成为整个黄酒产业的一座门槛和一道难解的题。
以会稽山为例，2011~2013年，公司黄酒销售平均单价均不到1万元/千升，即每瓶（以500ml计算）不到5元。公开数据显示，2013年黄酒行业收入154亿元，销量22.8亿升，均价不足7元/升。
甚至有黄酒企业内部人士笑称，一瓶水的价格也比一瓶黄酒高。
这一局面在2016年开始有了明显改善，而标志性事件就是两家领军企业的领涨行为。
黄酒专家沈振昌曾表示，从绍兴这几年黄酒行业的统计数据就可以看出，黄酒竞争有多么不健康，黄酒低于市场价值的销售现象存在已久，根本原因还是几家企业之间的非理性竞争。兄弟内斗只会使得行业日渐狭窄，产品的价格愈加降低，而这种内耗显然也是古越龙山和会稽山所不愿意面对的。
于是，2016年开始，两家企业开始带头提价，从以往的比拼价格到现在的比品牌、拼服务。以古越龙山和会稽山为代表的产品涨价成了黄酒行业久违的焦点事件。应该说，产品涨价的背后折射的是黄酒行业经历了一轮调整期后开始谨慎步入了复苏态势，而领军企业开启的提价行为也在带领整个行业重塑信心。
此前，中国酒业协会黄酒分会理事长、古越龙山绍兴酒股份有限公司董事长傅建伟也认为，黄酒近年频繁出现在国宴和国际峰会宴会上，极大地推动了中国黄酒整体品牌形象的宣传、推广和塑造，扩大了黄酒的国际认知度和影响力，使得黄酒在酒业中的地位和形象得到进一步提高、黄酒走出国门的步伐加快。
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对比找优势和不足
在黄酒行业，会稽山和古越龙山可谓是一对龙兄虎弟，不过，放到整个酒行业面前，两家企业则更像一对难兄难弟。
毕竟无论是古越龙山15亿还是会稽山刚过10亿的体量在白酒行业面前显然属于弱势群体。但随着大众健康意识的提高、生活水平的提高以及黄酒兼具的低度、养生、保健等特性，将进一步推动黄酒行业的发展。
而伴随着会稽山和古越龙山对中小黄酒企业的兼并以及外围市场的持续开发，黄酒产业还是大有可为的。
1.业绩对比
古越龙山实现营业收入15.35亿元，同比增长11.58% ；实现归属于上市公司股东的净利润1.22亿元，同比下降8.38%。
会稽山2016年全年营业收入10.49亿元，同比增长14.62%；归属于上市公司股东的净利润达到1.41亿元，同比增长24.43%。
对比看，会稽山净利属于上升，而古越龙山下降明显。对于净利润下滑的原因，古越龙山表示，公司将拍摄电视剧《女儿红》的费用6900万元一次性摊入2016年的销售费用所致。也就是说，如果没有电视剧的拍摄，古越龙山净利润会达到1.91亿元峰值。
上海金枫酒业发布2016年度报告显示，该公司实现营业收入10.75亿元，同比增加0.77%至818.98万元；实现归属于上市公司股东的净利润0.67亿元，同比减少13.25%至1027.86万元。
2.毛利及高端酒份额对比
会稽山中高端黄酒营业收入同比增长20.81%至6.81亿元，普通黄酒营业收入同比增长5.8%至2.9亿元，基础酒营业收入为2818万元，毛利率达到26.78%，同比上涨6.77%。
2016年古越龙山酒类销售的毛利率为35.94%，同比增加了1.84个百分点。其中中高档酒的毛利率为50.33%，同比增加了3.22个百分点。
会稽山2016年收入略低于预期，主要因为原有会稽山公司收入增速仅3.7%，省外市场未见明显贡献。毛利率43.19%下降1%，主要由于原料成本上升以及并表的乌毡帽和唐宋毛利率低于公司。
对比会稽山、金枫酒业另外两家黄酒上市公司中高档酒的吨酒价格，古越龙山中高档酒的价格是1.80万元／千升，为三家黄酒上市公司中最高，（其中会稽山是1.45万元/千升，金枫酒业为1.25万元/千升）。古越龙山的平均售价为1.08万元/千升，也为三家黄酒上市公司中最高。
3.外部市场对比
古越龙山将以华东区域为主体，京津、广深为两翼的大区域大营销布局，实行古越龙山、女儿红双品牌战略继续全国化市场的拓展，创新大区域营销模式，提升品牌影响力及产品渗透力，进一步扩大市场占有率，加速全国化进程。
与古越龙山相比，会稽山最大的不足就是外省市场开发明显滞后。数据显示，目前会稽山73%的销量来自浙江省内，尽管浙江是黄酒主销去，但增长乏力，而黄酒增幅较大的外省上海、江苏、安徽等地投入不足。
据了解，2016会稽山省外经销商数量净增加56个达到561个，而2017年公司会加大对全国市场的开发力度。
4.体制及品牌对比
古越龙山是一家国有控股企业，所从事的主要业务是黄酒的制造、销售及研发，生产黄酒原酒、黄酒瓶装酒及少量果酒、白酒等，主要产品古越龙山、女儿红、状元红、沈永和、鉴湖牌绍兴黄酒。产品经销全国各大城市，远销日本、东南亚等多个国家和地区，并进驻卡慕全球3000多家免税店的中华国酒专区，享有国粹黄酒的美誉。
对阵古越龙山的会稽山四大王牌是唐宋酒业、嘉善黄酒、乌毡帽、会稽山。此外，相比于古越龙山和金枫，会稽山是唯一一家民营体制的黄酒企业，这也使得其在对外并购及市场策略上具有了更大的灵活优势。
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会稽山有无反超可能？
2016年，会稽山运用募集资金4.8亿元，分别完成了乌毡帽酒业有限公司100%股权及浙江唐宋绍兴酒有限公司100%的股权交割手续，顺利将乌毡帽和唐宋收为全资子公司，2017年初又收购浙江塔牌绍兴酒有限公司部分股份。
有观点认为，会稽山的这一系列举动就是在整合目前黄酒产业的分散局面，从而形成合力而最终的目的就是成为黄酒行业的老大，挑战古越龙山的既有江湖位置。
那么，有没有这个可能？
目前看，会稽山民营的体制更加具有兼并重组的灵活性，而外围潜力市场以及产品结构升级都为其带来了新的增长动力。况且，两家企业的营收差距并不明显。
在2017年的新春工作动员会上，会稽山公司党委书记、董事长金建顺曾表示，企业要跳出黄酒看黄酒，跳出黄酒卖黄酒；要突破自我，敢于做产业的引领者。
长远看，会稽山的后发优势在哪里？
1）加快并购步伐，凸显体制优势。公司作为行业三家上市公司中唯一民企，经营机制灵活，已先后收购西塘、唐宋、乌毡帽等区域黄酒公司，大股东精功集团对公司黄酒主业定位明确，不排除未来继续收购整合其他黄酒公司的预期。新收购公司不仅带来收入增量，同时与会稽山在产品、渠道、品牌等方面形成较好的互补，有利于发挥协同作用，促进公司跨越式发展。
2）加快全国市场的布局推进，公司已经建立了全国性的销售渠道，拥有超过一千家的营销网点，由经销商、商超卖场和直销网点等共同组成，覆盖全国20余个省、直辖市及自治区， 有效带动了公司产品在全国范围的推广。中金公司的调研报告显示，其2016年进入苏北空白市场实现收入1000多万，为江苏省整体贡献约10%的增长。
3）自动化建设投入增加从而降低产业成本。据了解，会稽山每年约有1.5万吨原酒为手工产能，其余均为机械自动化生产，可以节约2/3的人力以及大量的水电消耗。
会稽山能否反超古越龙山，你怎么看？文末留言等你分享！