10月29日晚，随着五粮液三季报披露，白酒五强均已交出2021年前三季度业绩答卷。
冠亚军宝座毫无悬念，继续被茅台、五粮液稳稳占据；而季军的位子则在后三家企业之间展开激烈竞争，洋河股份、泸州老窖、山西汾酒谁更胜一筹？
前三季度洋河首次进入两百亿业绩阵营
2021年前三季度白酒五强总营收1776.72亿元。贵州茅台以746.42亿元的成绩位列榜首，五粮液497.21亿元排名第二。值得注意的是，第三名洋河股份前三季度营收219.42亿元，首次跨过200亿元大关，超越2020年全年211.25亿元的营收规模，创下新纪录；山西汾酒2021年前三季度营收172.57亿元紧随其后；泸州老窖营收141.1亿元排名第五。
2021年前三季度五家酒企总利润高达729.61亿元，贵州茅台、五粮液以372.66亿元、173.27亿元的成绩包揽前两名，洋河股份72.13.亿元位列第三，泸州老窖和山西汾酒分别为62.76亿元、48.79亿元。
白酒行业有句俗话：铁打的老大、老二，流水的老三。茅台、五粮液稳居老大、老二已长达十多年，且与其他品牌差距数百亿元规模，短期内想超越很难，因此竞争的矛头集中指向第三名的位置。在今年4月的经销商大会上，山西汾酒提出十四五晋身行业第一阵营和三分天下有其一。差不多同时，泸州老窖董事长刘淼也公开表示,要在2025年实现重回前三,让品牌价值和营收体量回归中国顶级名酒地位。
随后，在今年5月召开的洋河股份2020年年度业绩说明会上，董事长张联东表示：2021年营业收入目标是实现10%以上增长，并且有信心、有决心继续保持行业前三的位置。
不管是泸州老窖重返三甲，还是汾酒要跻身第一阵营，显而易见都要超越洋河。但从前三季度业绩数据来看，二者与洋河股份还有一定的差距。作为被追赶的对象，洋河股份的优势在哪里？
奥一新闻此前曾报道，洋河股份目前正处于改革和复苏的关键期，公司新任董事长张联东上任之后，洋河股份的市场营销和管理上动作频频。在今年5月的股东大会上，张联东提出未来洋河股份要执行双名酒、双品牌战略，加强非盈利产品线的梳理，轻装上阵。事实上，面对白酒行业的激烈竞争，今年以来，洋河股份在产品结构上不断革新。尤其以梦之蓝M6+为主的梦系列，表现强势，成营收主要增长引擎。据经销商反馈，在刚刚过去的中秋国庆，洋河产品延续热销态势，多地出现卖断货现象。
财报数据显示，前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为54.74亿元，同比提升1332.75%。在白酒经营旺季的第三季度，洋河股份实现营业收入63.99亿元，同比提升16.66%；扣非净利润16.82亿元，同比增长22.95%。虽然扣非前洋河股份前三季度净利润增长仅为0.37%，但市场还是更重视其主业增长。
除了梦之蓝M6+，双沟酒也开始快速增长，成为洋河股份增长第二极。东方证券研报指出，洋河股份推动内部改革，下一步有望推动海之蓝、双沟酒的全产品线的升级放量。此外，洋河股份的管理层人事调整基本到位，业绩考核要求为2021和2022年营收增速均不低于15%，略高于市场预期，未来业绩增长确定性强。参考五粮液和山西汾酒的改革历史，公司未来改革进程有望加速，看好长期经营态势。
汾酒营收增长最快，差距逐步缩小
在白酒行业前三的争夺战中，虽然洋河股份在业绩上占据优势，但是在增速上，山西汾酒则持着更为强势的增长势头，逐步缩小与洋河的业绩差距。
作为清香型代表，山西汾酒且占据着头部的优势，内卷压力较小。今年以来，公司坚持抓青花、强腰部、稳玻汾的产品策略，进一步优化产品架构，在塔基更稳的情况下，高端化升级也处于不错的态势。
财报数据显示，今年前三季度，山西汾酒营收同比增长66.24%；归母净利润同比增长95.13%。 其中汾酒实现销售收入157.65亿元，同比增长67.57%；系列酒实现销售收入4.9亿元，同比增长17.28%。有业内人士表示，伴随中高端青花汾系列的市场导入，以及全国化市场布局，特别成功开拓长江以南市场等举措，进一步拉高了汾酒的营收规模，增厚了业绩利润。
据公告显示，2021年山西汾酒深化1357+10市场布局，加大长江以南市场拓展力度，推动江、浙、沪、皖、粤等市场稳步突破。按收入的地区分布来看，今年前三季度，省外市场约占60%，上年同期则约为54%。年初至报告期末，山西汾酒省内经销商增加87家至732家，省外经销商增加443家至2694家。
拥有国庆、中秋两个假期的三季度，是白酒的消费旺季，更能体现各家酒企的真实实力。从第三季度的营收增速看，山西汾酒最高为47.81%，其次是泸州老窖20.89%，洋河股份16.66%排名第三，贵州茅台和五粮液分别为9.86%和10.61%。
事实上，近两年来山西汾酒一直保持着营收、净利大幅增长的势头，其增幅超过了茅台、五粮液、洋河、泸州老窖等位居前列的名酒。即使在受到疫情影响的2020年，山西汾酒依旧实现营收、净利润双增长。财报显示，2020年全年，山西汾酒营收达到了139.9亿元，同比增幅高达17.63%；净利润达到30.79亿元，同比增幅高达56.39%。
山西汾酒近两年稳健的业绩增长，也直接反映到股价上。2020年11月17日，山西汾酒就以每股277元的单价，成功超越五粮液。到了今年，白酒板块整体涨幅高达60%以上，山西汾酒则成为千亿市值白酒俱乐部中涨幅最大者。今年6月，山西汾酒股票最高价突破了500元大关，远超五粮液、洋河、泸州老窖，这无疑代表着资本市场对其的看好。
泸州老窖的整体毛利率高达86%
在2010年度被洋河股份超越后，重回前三成为泸州老窖不变的目标。经历了两年的调整期，洋河股份业绩增长曾一度滞后，让泸州老窖看到了超越的机会。但是汾酒后来居上，成为其重回前三的拦路石。
虽然从营收的规模和增速看，前三季度与第三季度，山西汾酒均超过泸州老窖，在净利润方面，泸州老窖则要更胜一筹。 记者注意到，今年前三季度，泸州老窖的毛利率高达86%，这在行业内比较少见。对比同期山西汾酒毛利率为75%，洋河股份毛利率为74.93%，泸州老窖处于领先地位。
记者梳理发现，近年来，泸州老窖各类产品，特别是高端系列频频提价。今年中秋、国庆双节前期，泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司发出停货通知，其中包括国窖1573全品项产品的销售订单。今年1月、7月，泸州老窖国窖1573、泸州老窖特曲、百年泸州老窖窖龄酒等大单品多次发布停止接受订单的通知。
提价让泸州老窖毛利率快速提升，2020年泸州老窖酒产品的整体毛利率为80.95%，超过五粮液（毛利率80.28%），仅次于贵州茅台（毛利率91.4%），在白酒行业排名第二，这其中国窖1573功不可没。有业内声音指出，国窖1573价格的稳健增长和市场的良好反馈，代表着泸州老窖今年的停货挺价策略已基本成功。据光大证券调研显示，目前国窖1573批价为920元至930元，多地反馈全年任务基本完成，发货进度接近100%。
中国食品产业分析师朱丹蓬表示，随着消费不断升级，白酒次高端市场还有较大增长空间。近年来，泸州老窖的产品结构也在随着市场需求不断优化。去年至今，泸州老窖双品牌三品系矩阵进一步完善，继去年推出的高光系列之后，在今年第三季度中，泸州老窖连续推出两支战略级产品：泸州老窖黑盖与泸州老窖1952。业内人士认为，随着国窖1573和特曲进入成熟期，泸州老窖1952等新品或许都是泸州老窖谋求业绩突破的第三增长点。
在今年的股东大会上，泸州老窖方面指出，正在实施东进、南图、中崛起的区域市场发展战略，全国化市场有序发展，规模扩张态势已加速形成，今年将力争实现营收增长超过15%。
随着消费复苏，处于景气周期中的白酒行业广受关注，三季度过去，排行靠前的五家白酒企业，业绩都很亮丽，无论营收还是利润均为正增长。从目前表现来看，前二的茅台、五粮液位置难以撼动，白酒前三之争则处于胶着状态，更加考验企业的综合实力与耐力。
奥一新闻记者 管玉慧