近日，今世缘发布2019年度业绩报告显示，报告期内，公司实现营业收入为48.7亿元，同比增长30.35%，归属于上市公司股东的净利润为14.58亿元，同比增长26.71%，扣非后的净利润为14.39亿元，同比增长29.56%。
然而，今世缘在取得漂亮成绩单的背后，我们发现，今世缘的销售费用、管理费用都出现了大幅增长，但公司研发费用却呈现下滑趋势、酒类产品毛利率出现下滑、酒类产品的营业收入增速不及营业成本增速等问题，这对于今世缘来说，是迫切需要解决的问题。
销售费用暴增，但研发费用负增长
资料显示，今世缘主营业务为白酒生产和销售，现有“国缘”“今世缘”和“高沟”三大白酒品牌，其中，“国缘”“今世缘”是“中国驰名商标”，“高沟”是“中华老字号”。国缘品牌定位“中国高端中度白酒”。
报告期内，公司实现营业收入为48.7亿元，同比增长30.35%，归属于上市公司股东的净利润为14.58亿元，同比增长26.71%，扣非后的净利润为14.39亿元，同比增长29.56%。
然而，在今世缘营收、净利润双增长的同时，公司的销售费用、管理费用都出现大幅度增长，报告期内分别为8.5亿元，较去年同期5.86亿元相比，同比增长45.64%，管理费用为2.07亿元，较去年同期1.73亿元相比，同比增长19.65%。
然而，持续的研发创新能力对于白酒企业来说至关重要，但是，今世缘2019年在业绩大丰收的情况之下，研发费用不增反降，由去年的1439万元下降至1422万元，下降幅度为1.20%。
各档次酒类毛利率均下滑
报告期，今世缘白酒营业收入较上年增加11.36亿元，同比增长30.57%；白酒营业成本较上年增加3.1亿元，同比增加30.69%。
然而，今世缘白酒营业的毛利率却出现下滑趋势。2019年白酒业务的毛利率为72.78%，同比下降0.04个百分点。
公司白酒类产品按照价位带划分产品档次，特A+类为出厂指导价300元（含税，下同）以上的产品，特A类为100—300元价位带产品，A类为50—100元价位带产品，B类为20—50元价位带产品，C类为10—20元价位带产品，D类为剩余白酒产品。
具体从产品分类来看，今世缘特A+类产品的毛利率为83.31%，同比减少0.31个百分点，特A类产品的毛利率为68.79%，同比减少3.45个百分点，A类产品的毛利率为52.61%，同比减少5.12个百分点，B类产品的毛利率为23.54%，同比减少8.88个百分点，C类产品的毛利率为6.53%，同比减少2.37个百分点，D类产品的毛利率为4.42%，同比减少4.51个百分点。
事实上，2019年今世缘不断聚焦战略单品，升级主导产品，不断优化产品结构，特A+类以上中高档产品占比进一步提高，然而其毛利率并未有所好转，出现下滑趋势。
酒产品营收增速不及营业成本
按产品档次划分，特A+类的营业收入为27.16亿元，同比增长47.20%，特A类的营业收入为15.28亿元，同比增长20.96%，A类的营业收入为3.14亿元，同比增长1.85%，B类的营业收入为1.68亿元，同比增长1.73%，C类的营业收入为1.01亿元，同比下降6.48%，D类的营业收入为945万元，同比增长14.12%。
除了C类酒之外，其余上述档次产品的收入出现不同程度的上涨，然而，我们发现，上述各档次产品的营业收入增速不及营业成本增速，这也间接说明营业成本的增加，导致了各档次产品的毛利率下降。
按产品档次划分来看，特A+类的营业成本为4.53亿元，同比增长49.99%，特A类的营业成本为4.77亿元，同比增长36.02%，A类的营业成本为1.49亿元，同比增长14.20%，B类的营业成本为1.28亿元，同比增长15.10%，C类的营业成本为9473万元，同比下滑4.04%，D类的营业成本为904万元，同比增长19.77%。
由此可以看出，今世缘在不断优化产品结构，提升公司业绩的背后，却依然面临着上述问题，这些问题也急需要引起今世缘的重点关注了。