“沾酒必涨”的神话，过去两年在A股市场多次上演，白酒上市公司，成为了众多资本和投资者关切的对象。
好风凭借力。资本热捧之外，政策也未缺席。贵州、河南、陕西等地均推出政策，扶持本地酒企上市，并列出具体名单。沉寂多年的上市白酒公司行列，或将迎来新成员。
“酒企上市预备队”专题第4期，搜狐财经将聚焦贵州酒企习酒。习酒正在脱离茅台集团，实现“单飞”。
伴随着茅台集团持有的82%股权无偿划转，习酒更名为“集团”，以及新任董事长张德芹的“回归”，习酒何时上市再次成为业内关注的焦点。
面对资本市场酒业后备军们的“主动撤退”，习酒独立上市注定困难重重；而借壳上市也面临诸多不确定性。
目前，习酒年销售额已突破155亿元，产能约4万吨，未来5年将大幅扩产至10万吨产能，2025年目标200亿元营收。留给新帅张德芹的重任，不仅仅是推动上市进程。
多名业内专家表示，习酒能否成功上市首先有赖于宏观政策导向，其次习酒需要继续扩大下沉市场，缩小与头部白酒企业的业绩差距。
搜狐财经综合多位行业资深人士，获得习酒品牌力、产品力以及渠道力如下：
习酒实现“单飞”
逐步脱离茅台集团
7月12日，茅台集团官网发布公告，公司拟将所持贵州茅台酒厂(集团)习酒有限责任公司（简称“习酒公司”）82%股权无偿划转贵州省国有资产监督管理委员会持有，由省国资委履行出资人职责。
同时，搜狐财经获悉，习酒公司对外更名为贵州习酒投资控股集团有限责任公司（以下简称“习酒集团”），公司名称中已无茅台集团。
公开资料显示，习酒公司1998年加入茅台集团，原为茅台集团全资子公司。贵州省国资委和贵州省财政厅分别通过茅台集团，间接持有习酒公司90%和10%的股份。
无偿划转后，茅台集团持有的习酒公司股份将降至18%。贵州省国资委将通过直接持股和间接持股，合计持有习酒公司98.2%的股份。
茅台集团官网公告披露，本次划转基准日为2021年12月31日。划转不会对公司生产经营、财务状况和偿债能力产生影响。
一个月前的6月24日，习酒将持有的贵州茅台集团财务有限公司（以下简称“茅台财务公司”）5%股份划归茅台集团所有。
茅台财务公司另外三名股东为贵州茅台、茅台集团、贵州茅台酒厂集团技术开发公司，持股比例分别为51%、35%和9%。
股权变更后，习酒和茅台财务公司已无关联，茅台集团持股比例上升至40%。伴随习酒公司股权变更的同时，以张德芹为代表的新管理层上任。
张德芹现年49岁，原为习酒“老掌门人”。2018年8月，执掌习酒帅印8年之久的张德芹，调离习酒，不再担任习酒公司党委书记、董事长。
彼时张德芹作为党委委员、副总经理调回茅台集团，随后在2019年调任贵州现代物流产业集团党委委员、副总经理。
同时，习酒公司党委副书记、副董事长、总经理汪地强出任集团党委副书记、总经理；原贵州茅台酒厂（集团）技术开发公司党委书记、董事长杨凤祥出任党委副书记、工会主席；以及党委委员、副总经理曾凡君，党委委员、纪委书记刘安勇，习酒公司党委委员、副总经理杨刚仁等。
2021年2月27日，贵州省发展和改革委员会提到，培植提升习酒等一批在全国具有较强影响力的骨干企业，加快推动企业上市。同月28日，习水县代表团在出席遵义市第五届人大五次会议时表示，习水县全力支持和推动习酒上市。
事实上，习酒的“上市计划”由来已久。从2012年起，习酒就明确提出2013年2月，将在香港登陆H股。但是由于当年“三公”消费的限制和白酒塑化剂事件，迫使习酒放慢上市步伐。
2014年，贵州省国资委曾提出，在继续保持茅台集团对习酒的控股地位、引入中粮集团作为战略投资者的基础上，择机引入多方战略投资者，在2014年底前争取习酒上市。
2017年，茅台集团提出，按照规划，习酒将在2020年实现上市。此后，茅台集团及习酒公司也数次提出将在2019年或2020年完成上市。
直至2019年10月，因同业竞争问题，习酒上市计划被叫停。公开资料显示，2019年10月，彼时的茅台集团总经理助理、习酒公司董事长钟方达明确表示，“上市计划终止”。
截至目前，习酒公司工商资料还未变更。业内人士称接下来习酒还将进行一系列股改动作，最晚明年就可能冲刺IPO。
三只个股涨停
业内猜测习酒将“借壳上市”
7月13日，贵绳股份今日开盘一字涨停，截至收盘股价为13.88元。*ST天成也以一字涨停收盘，贵广网络开盘涨停之后涨幅回落至5.92%。
三家企业均归属于贵州省。其中贵绳股份主要从事钢丝等传统业务，第一大股东同习酒一样，均为贵州省国资委，间接持股比例达22%以上。
业内传闻，习酒公司若借壳上市，贵绳股份为较优选择。
不过，贵绳股份当晚发布公告称，公司并不涉及与酒企业的“借壳”、“重组”的洽谈或谈判等相关行为，也无计划从事与酒相关业务，关于公司“酒企借壳”的相关传闻不属实。
这不是贵绳股份第一次予以否认。今年2月以来，贵绳股份多次就“酒企借壳”澄清，但二级市场投资者并不买账。这次辟谣后，7月14日贵绳股份股价再次涨停，截至发稿股价为15.26元。
反观*ST天成，其早已负债累累、官司缠身，位列失信被执行人。其2021年亏损1.29亿元，已连续10年亏损，资产负债率超过90%。第一大股东为私募广西铁路发展投资基金（有限合伙），持股比例12.1%。
2021年上半年，ST天成陷入被宋窖借壳的传闻，化身“妖股”疯涨，直至今日，仍有投资者猜测天成是习酒的借壳对象。
贵广网络业绩也不太乐观。2021年营收为27.84亿元，同比下滑19.84%，净利润亏损4.45亿元，连续两年亏损。
从股权结构看，贵广网络第一大股东为贵州广播影视投资有限公司，持股比例为41.63%，背后为中共贵州省委宣传部全资持股；茅台集团为第二大股东，持有贵广网络11.4%的股份。在独立IPO屡屡受挫的情况下，各路酒企借道上市的尝试屡见不鲜。
一直在上市路上徘徊的西凤酒多次被传借壳上市，绯闻对象包括曲江文旅等；2020年，红星股份拟通过借壳大豪科技实现曲线上市。次年8月，因中介机构被立案调查，大豪科技跨界收购红星项目被叫停，至今未有进展。
香颂资本执行董事沈萌表示，习酒不太可能借壳：“对于习酒来说，借壳和IPO的标准是一样的，但是借壳审批周期与IPO排队周期差别不大，再加上借壳不能融资，所以可能性不大。”
想要独立上市，习酒需要彻底解决与茅台的“同业竞争”问题，同时耐住“好事多磨”。
沈萌表示，茅台集团和习酒公司的实际控制人都是贵州国资委，国资委不负责日常经营，同业竞争的问题不严重。
搜狐财经查找上市审核动态发现，两家企业发行人实际控制人为省级（含副省级）以上的国资监管机构的，如无相反证据，原则上不认定为同业竞争。但鉴于《上市公司治理准则》和《首次公开发行股票并上市管理办法》中并没有明确给国资委“开绿灯”，习酒是否能完全剔除同业竞争风险也并无定论。
同时，今年以来，郎酒、酒仙网均主动撤回上市申请，国台酒业中止上市后也未如约重新提交招股书。
深交所曾在2020年发布文件，原则上不支持酒、饮料等12个行业申报在创业板发行上市。
虽然白酒企业多在A股主板，但酒企方面人士向搜狐财经透露，目前资本市场并不鼓励酒企上市。
今年6月，酒仙网撤回了上市申请。在等待审核的一年间，酒仙网更新了四版招股书也未能敲开资本市场的大门。
两个多月前，第三次冲击IPO的郎酒也主动撤回了上市申请。一年前，大热门国台酒业终止了IPO进程。早前，西凤酒于2016年向证监会递交招股说明书，却第四次折戟。
根据上市流程，想要在A股主板上市，企业要经历重组改制、尽调与辅导、文件制作申报、发行审核、路演询价定价、正式上市六个环节。其中在申请受理后，又包含审核问询、上会审议、报送证监会、核准发行等环节。
据尚普咨询数据显示，2022年以来，新增沪深主板上市企业22家，其中21家IPO平均排队时间为419天，其中从受理到上会耗时最长，平均用时335天，过会到获取批文平均用时53天，批文到上市用时31天。
白酒市场频频被泼冷水，而习酒在此时“脱茅”，让上市预备队再添一名种子选手，不禁让人猜测习酒能否通过监管层的严密监管，打破自2016年以来无一家造酒企业成功闯关IPO的沉寂。
年销售额突破150亿
未来4年目标200亿元
钟方达目前已经57岁临近退休，担任习酒公司董事长的4年间，习酒上市计划落空，销售额仍实现了快速增长。
根据茅台集团公开的信息，习酒2021年营收规模达155.8亿，同比增长71.4％，毛利率79.75%， 较上一年增长3.99个百分点。
按照这一规模估算，习酒仅次于山西汾酒，相当于19家上市白酒公司第6位。
而在2019年，习酒销售额为68.8亿元，2020年增至91亿元，同比增速达32%。
从销量来看，2020年和2019年的销量基本持平，分别为3.35万吨和3.37万吨，2021年增至3.97万吨，同比增长18.5%。
▲习酒销售量今年上半年，习酒官宣销售已突破100亿元,完成上半年销售计划,实现了时间过半任务过半,再创同期历史新高。
此前，习酒副总经理杨炜炜曾提出2022年三大目标。即营业收入目标177亿元；省外市场销售占比超过75%；高端产品销售占比超过70%。
按照这一说法，习酒今年营收的增速需要在13%以上，增速目标低于与习酒体量接近的山西汾酒和古井贡酒。
山西汾酒2021年实现营业收入约199.71亿元，同比增长42.75%，不及习酒71.4％的高速增长，其今年的营收目标为增长25%。
古井贡酒2021年营收约133亿元仅次于习酒，2022年计划实现营收153亿元，同比增长15.30%。
再来对比同样主打酱酒的郎酒。今年郎酒的销售目标为200亿元，根据之前郎酒公开的数据，2021年其实现销售回款超过150亿元。而习酒2025年的目标是实现营收超200亿元。
习酒与郎酒均在高端酱酒领域角逐。二者销售体量接近，且都曾计划上市。
郎酒主打放弃IPO后，习酒能否“闯关”成功，拿到酱酒第二股的入场券，成为二者竞争的一大变量。
数据显示,2021年习酒的全国经销商数量超过2000家,销售网点数量超过17万个，营业收入省外市场占比超过80%。
郎酒未公开2021年经销商数量，根据此前的招股书，截至2020年期末，郎酒经销商数量为3386家。
同时从销量来看，均为150亿左右的销售额，郎酒去年的销量为1.1万吨，习酒去年的销量为3.97万吨。
君品习酒和窖藏1988是习酒的两大高端产品。2021年底，习酒宣布同步提升旗下所有产品的价格。其中习酒窖藏·1988每瓶上调50元，君品习酒每瓶上调100元，习酒兽首每瓶上调200元。
目前，君品习酒官方指导价为1498元/瓶，只比飞天茅台低1元钱；习酒·窖藏1988官方指导价为988元/瓶，接近1000元。
搜狐财经搜索京东平台，君品习酒在习酒官方旗舰店售价为1428元，广东大经销商粤强酒业官方旗舰店“秒杀价”为7528元6瓶，单瓶价格约1255元，其他店家售价约1100元。
窖藏1988在习酒官方旗舰店为2件单价约680元，其他店家售价约638元。
搜狐财经从多个白酒经销商处获悉，目前君品习酒市场价在920元-980元左右，不足1000元；窖藏1988市场价为560元-580元，接近指导价的六折。
“目前市场价格非常透明，尤其是流通的大单品，经销商利润并不高。”其中两名经销商提到，习酒产品利润不高。
有经销商持乐观态度，表示习酒上市可以提高酒企知名度，同时对张德芹的管理充满信心。也有经销商称习酒和茅台不能相提并论，市场经济不好除了飞天茅台高端酒都面临压力，“如果习酒以后产品中不带茅台集团，之前的产品可能会好卖一些。”
蔡学飞认为，习酒要想成功上市，要继续进行渠道下沉，进行全国性的市场精耕以获得新的市场增量。另外要继续保持君品习酒与窖藏1988价格升级与价格刚性，来保证企业的高端品牌价值。
在产能方面，目前习酒正在推进扩产技改，“十四五”技改（第一期）1.8万吨新产能及配套项目正在建设中。按照规划，到2026年习酒产能将达10万吨。
以目前2021年销量3.97万吨，销售额155亿估算，10万吨产能支撑的销售额约为390亿元。
“习酒上市主要短板是业绩。”沈萌表示，其他酒企IPO难主要是在于自身基本面存在结构性缺陷，但习酒在茅台集团的规范管理下，不存在类似的问题。目前习酒与头部白酒企业相比差距还比较明显。
