酒讯方圆/文
无论是业外资本染酱蹭热度，还是酱酒企业借资本热曲线上市，圣窖酒业和众兴菌业的收并购案最终还是告吹了。
10月15日，众兴菌业发布公告称，此前拟现金收购刘见、刘良跃持有的圣窖酒业100%的股权一事，已在8月25日决定终止。反射弧稍长的公告，掀起资本市场对众兴菌业信披违规质疑的同时，也让圣窖酒业为何迟迟卖不出手的问题浮出水面。
趁热染酱曾一度让众兴菌业股价暴涨122.45%，如今一别两宽，是否有透露着酱酒热降温的信号呢？
二嫁告吹的圣窖酒业
众兴菌业收购圣窖酒业本就不被看好。或者说，圣窖酒业与A股资本的互动是带着蹭热度的嫌疑掀起水花的。
在众兴菌业之前，主营业务包括金矿托管以及钢材、煤炭等贸易业务的*ST园城就曾在2020年9月披露过收购圣窖酒业的意向。但仅过了一个月，这笔收购就因与标的方无法就标的公司估值达成一致意见而告吹。
半年之后，众兴菌业于2021年6月20日再度走到圣窖酒业的门前，表示拟以现金方式收购圣窖酒业100%的股权，并称该次交易双方已经初步达成合作意向并签署了《股权收购合作意向书》。
相比于*ST园城的波澜不惊，众兴菌业与圣窖酒业的合作意向诞生于业外资本染酱的浪潮中，彼时家电巨头中国红牌集团、烟草企业五叶神集团、岩石股份……资本涌入的意图直白又露骨——抓一把酱酒的风。
众兴菌业身居其中，仅公布收购意向之后的第二天（6月21日），该公司股价连续拉出5个一字板；其可转债则在当天两次盘中熔断，全天大涨44.6%。拉长时间线来看，宣布染酱前后，众兴菌业股价一度从7.75元/股涨至17.24元/股，区间最大涨幅达122.45%。
但众兴菌业也是众多业外资本染酱的玩家中热情消退较快的。在6月30日股价冲至巅峰至今，资本热情已逐渐退散，截至10月18日，众兴菌业报收9.15元/股，较高点跌去46.93%。繁华尽褪。
需要注意的是，根据众兴菌业公告称，该公司与圣窖酒业的收购事项于8月25日就已终止，然而相关公告在10月15日才披露，不由得让投资者对其用心进行猜测。
酒讯就相关问题致电众兴菌业董秘办，对方表示并不知情，已转交相关负责人予以答复。截至发稿日酒讯未收到回复。
知难而退的跟风资本
梳理染酱业外资本可以看到，众多玩家入局都带着出乎意料又情理之中的色彩。
出乎意料之处在于，染酱企业大多没有白酒经营经验，涉足白酒产业看起来有些文不对题；而意料之中的是缺乏新增长极的企业，涉足最为稳妥的白酒行业，在资本和消费市场都有着极为可观的前景可图。
以众兴菌业为例，这是一家对主业金针菇产品依赖极为严重的企业。数据显示，2018年-2020年，该公司金针菇产品占比总营收的比例分别为83.37%、78.5%、67.37%。
尽管近年来公司双孢菇产品逐渐提升营收比重成为第二代支柱性产品，但由于同属食用菌品类，它和金针菇一样受国际大宗货物贸易影响，在生产原材料采购价格上涨时，承受着成本上升压力。
融泽咨询白酒分析师刘晓威对酒讯表示，众兴菌业的主营产品是金针菇，其生产运营、人员团队、营销渠道、消费群体等均与酒业相去胜远，并且企业体量并不大，收购酱酒对它来说未必是正确的多元化战略选择，因此，众兴菌业收购酱酒更多的可以看做是蹭资本市场热度行为，停止收购意料之中。
相比于初期一言不合就染酱的疯狂，如今资本市场对染酱企业已不似当初那般上头。除了渐回正轨的众兴菌业股价，来伊份股价已从6月中旬的21.30元/股跌回14.27元/股；海南椰岛借染酱冲上32.78元/股后也跌落至19.49元/股；古越龙山也是跌跌撞撞回到了老牌黄酒10元/股左右的位置。
追根究底，酱酒乃至整个白酒行业，并非热钱能快速催肥的行业。尤其是酱酒领域，由于其生产工艺的限制，从投入生产到成品酒上市，至少要花费5年的时间。对于抱着借酱快速改命的企业而言，是一场痛苦的长跑赌注。
刘晓威对酒讯表示，现在资本对酱酒的态度呈现两极分化态势。一部分资本是真的看好酱酒的未来市场容量、良好的成长性、良好的盈利空间及酒类产业的消费者属性，仍然会长期投资酱酒；而另外一部分资本仅仅看到酱酒的市场热度、蹭热点，当真正看到酒类市场投资大、周期长、消费者培育难等问题后，就知难而退。
走向冷静的酱酒热潮
大浪淘沙，热钱褪去之后，酱酒热还有多热？中原基金大消费执行合伙人晋育锋对酒讯表示，酱酒热降温或遇冷与否的命题在当下环境并不合适，产业市场是自由的，机构投资是自由的，机构自有选择。目前仍有大机构在布局酱酒。
9月底，徽酒龙头古井贡酒出现在贵州仁怀茅台镇珍藏酒业有限公司新增股东之列，据悉，古井贡酒持有珍藏酒业股份60%，同时后者注册资本由50万元人民币增加至125万元人民币，增幅为150%。此举被解读为古井贡酒进一步涉足酱酒领域。
此外，以浓香白酒起家的贵州醇在卖身江苏综艺集团之后便主打真年份、酱酒标签。中秋节前，该公司刚刚并购了号称年产万吨酱酒的蔺郎酒业，根据规划，同等规模的酱酒企业并购还将持续进行。
显然，资本热和酱酒热已经出现了一定程度上的走向分歧。中国酒业协会执行理事长王琦坦言，酱酒市场的资本热经历了两个阶段，一是近几年各路资本涌入茅台镇，难免对行业带来了一些负面影响，还可能给酱酒行业带来了一些繁荣的泡沫；第二阶段则是酱酒热经过升温后，有了优胜劣汰的选择机制，消费者越来越理性，会看重产品和品牌的价值，资本进入行业的门槛也越来越高。
酱酒热回归理性的过程中，也为白酒行业的格局提供了新思路。从目前来看，高端酱酒仍然稀缺，在这一消费领域，茅台独揽的市场份额难以撼动；然而，在次高端领域，酱酒消费已逐渐成风。
酒讯走访市场了解到，尽管渠道热依然堵塞着酱酒产品在市场的流通速度，但在300-700元价格带，已有众多品牌先后冒头。如习酒窖藏1988、珍酒、国台15、金沙摘要等。
对此，融泽咨询白酒分析师刘晓威强调，从现有的市场格局来看，酱酒品类的扩容、白酒消费次高端价格带的扩容、茅台的高端/超高端品牌定位及次高端酱酒品牌的市场竞争相对缓和等因素，为未来次高端酱酒品牌的成长提供了良好的市场空间。
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